中材节能:余热利用行业龙头,积极开拓境外及多元化,合理价格

   投资要点:
公司位居水泥余热利用市场前列:工业余热资源丰富,余热利用提升空间大。公司是从事余热、余压综合利用的专业化节能服务公司,主要服务于水泥、钢铁、化工、有色金属等工业领域。公司在水泥余热利用行业的市场占有率为27%,位居前列。我国各工业行业的余热总资源约占其燃料消耗总量的17%-67%。可回收利用的余热资源占余热总资源的60%,即占燃料消耗总量的10.2%-40.2%,余热资源化利用潜力巨大。“十二五”期间工业节能提出600亿元余热利用规划目标。
凭借技术优势和丰富经验,积极开拓境外业务和非水泥行业多元化业务。公司在泰国、菲律宾、阿联酋等多个国家和地区开拓近40个境外余热利用项目。工业节能“十二五”规划要求到十二五末大中型钢铁企业余热余压利用率达到50%以上,玻璃窑纯低温余热发电应用比例达30%,预计分别有200亿、44亿发展空间。公司凭借低温热源利用技术的优势,在钢铁、玻璃和有色等非水泥行业积极拓展多元化业务。
募集资金将用于产能扩张以及研发能力的提升,投入BOOT和EMC项目将为公司在较长时间内带来稳定、高效的投资回报。
风险揭示。公司主要风险来自于BOOT和EMC经营模式的业务风险和境外项目的风险。
我们预计公司14-16年实现营业收入分别为实现营业收入分别为11.49、12.32和13.11亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为1.1、1.38和1.5亿元。