过去的一年间，财新一如既往地追踪和记录了时代最鲜明的印迹，不仅包括影响当下的重大事件，也包括在长时段中发挥作用的历史元素。岁末年初，财新编辑精选了各个领域的重点报道，鉴往知来，以飨读者。]
【财新网 文|记者 黄凯茜 罗国平】临近2018年收官，中石化集团下属子公司联合石化的两名高管被停职，事出原油套期保值失误 ，背后透露了国际油价在2018年经历的史上罕见的急剧调整，业界称“多数交易员一辈子都没见过如此市况”。
“口无遮拦”的美国总统特朗普，成为国际油气行业波动的一大因素，被视为“2018年关键交易员”。从2014年油价腰斩延续至今的低行情，是十多年前美国页岩革命扣下的扳机。无论石油还是天然气，美国已从净进口国逆转（《美国首次成为原油和成品油净出口国》），必将在更长一段时间内撼动以OPEC和俄罗斯为主导的全球供应体系和贸易流向。另一方面，OPEC内部的分歧从卡塔尔“退群”可窥一斑（《卡塔尔宣布退出OPEC 专注天然气生产》），OPEC近两次减产协议都在纳入以俄罗斯为主的非OPEC国家的意见才得以作出，这是其“对抗”美国话语权的客观之选（《“维也纳联盟”再稳石油价格》）。
中美贸易摩擦、美国对伊朗制裁、卡舒吉事件、俄罗斯与西欧及独联体国家关系等地缘政治因素影响，将进一步把2019年的油市推向混沌。11月初美国对8个伊朗石油进口国暂予180天豁免，2019年豁免期结束后，叠加OPEC与俄罗斯新一轮减产协议的影响亦将显现（《美国重启制裁 伊朗原油出口何去何从？》）。
在中美贸易摩擦的背景下，中国如何在美国、俄罗斯及中东国家之间权衡石油和天然气进口，是2019年的一大关键看点。行业观点认为，特朗普重视能源出口对扭转美国对中国贸易赤字的作用，美国向中国扩大油气出口，是中美贸易问题解决方案的重要组成部分。（《丹尼尔·耶金：特朗普是美国头号天然气推销员》）
中国天然气产业的发展，无法绕开环保治理驱动的大背景（《大气十条保卫战：北京的天空是如何变蓝的》）。经过2017年冬天的“气荒”阵痛，政策组合拳推进天然气产业链完善“产供储销”体系（《储气调峰补历史欠账》）。在天然气供需“紧平衡”背景下，主管部门与油气企业通过扩大供应、纠偏“煤改气”与调价来寻找权宜之计（《天然气“以供定需”怎样实现》）。天然气需求的强预期之下，包括液化天然气接收站投资、进口管道气工程推进、海外资源采购、国内资源挖潜等多面并举，中国“三桶油”的经营策略正在潜流暗变。（《中石油页岩气“激进”打井》《中海油与外资油企集体签约 拟加码深水勘探开发投资》《中俄能源合作升级 将推进西线、远东管道天然气项目》《中石化进口液化天然气接收站拟扩产能超3倍》）。
大化工行业的调整和新布局，在2018年明显加速。民营企业主导的沿海大型炼化一体化项目陆续建成投产（《多家大型炼化项目将上马 2019年非国营原油进口配额突破2亿吨》），已多年沉寂、没有新建项目的外企，也在密集重资抢滩未来市场（《埃克森美孚拟在粤投建化工厂》，《巴斯夫拟在粤投100亿美元建化工基地》，《巴斯夫再扩大在华投资》，《延宕十年 中石油委内瑞拉合资广东石化项目启动》）。变局之下，规模较小、布局分散的传统炼化大省山东，正面临“转型还是灭亡”的生死拷问（《山东“茶壶”炼厂水围城》），并在年底宣布压减产能、整合上马若干千万吨级的炼化一体化项目（《山东地方炼厂转型“动刀” 目标2025年产能压减三成》）。
对国际油气巨头而言，2018年中国政府放开加油站投资股比限制的决定，是其争取和等待多年的利好（《外资加油站股比天花板放开 控股加油站不设限》）。受此提振，在中国设有最多数量合资加油站的BP和壳牌立即向市场释放部署计划（《BP五年内在华新设千家加油站 零售端竞争趋白热》《壳牌发力加油站 2025年前计划在华新增2000座》）。但在宏观经济的预期、中国乘用车销量首度下滑、新能源汽车替代、成品油销量达峰等多重影响下，外资加油站的空间有多大？前路并非坦途。
电力方面，2018年最醒目的动作来自国家电网公司高调启动特高压电网投资，并宣布部分项目对社会资本开放。对于公共事业资产的行政监管，能否匹配改革进程、特高压输电经济性和投资收益是否具备吸引力，仍是后续讨论的重点（《基建补短板提速 特高压电网将迎建设高峰》《国网特高压直流欲推混改 特高压输电经济效益存争议》《中国向外资放开电网控股权》）。
此外，新电改总体方案出台两年来，力度最大的领域售电和增量配网放开的进展和收效不尽如人意。率先“吃螃蟹”的民营售电公司经历了第一轮洗牌，因现货市场仍在蹒跚中起步，行政手段对交易电价和电量的调控，尚不能谈具有稳定商业模式的“真市场”。（《“供需比”强势定盘 售电改革越走越窄》更进一步，电力交易中心的中立、透明属性是决定未来现货市场有效性的前提（《发改委推电力交易中心股改》），但电网仍占控股地位，短期内的实际改革成效未被市场看好。
光伏行业在2018年遭遇分水岭。国家和地方政府的补贴下，组件制造到电站投资全产业链经历了十几年来的爆发式增长，装机量连年翻番（《光伏狂欢之后》）。行业的“巨婴症”实是政策与产业衔接失措的反映，财政补贴难支。2018年5月31日，光伏补贴退坡政策意外来临（《光伏断奶》）。政策转向犹如釜底抽薪，多家企业甚至龙头企业纷纷着手剥离资产、表态业务转型，新政后新增装机断崖下降（《前10月全国集中式光伏新增装机同比下降四成》）。
历来表现另类的光伏企业汉能集团在2018年不断“挣扎”。上半年，汉能激进招人，上市板块交出光伏新政后营收利润陡增的“逆势业绩”（《汉能不肯改》）。进入10月，复牌无望的汉能集团调整方向，宣布500亿元私有化以及回归A股计划，旋即开启疯狂裁员和降薪模式，并推出多款理财产品以期从社会上融资（《汉能薄膜开启“人才盘点”式减员 “关键岗位”仍扩招》）。没有实际业务营收支撑的汉能，靠自己生造并体内循环的产业链还能撑多久？
矿产资源方面，在电动车爆发预期推动下，与电池相关的金属矿产投资出现一波小高潮，相关民企探寻国内资源潜力的同时，集体出海 “抢矿”，希望卡位上游稀缺资产（《掘金“白色石油”》《天齐锂业完成收购智利锂业巨头SQM股份》《新能源汽车梦想发酵 民企国企刚果淘钴忙》）。但是电动车补贴政策收紧之后，相关金属价格和资产价值是否具备可持续性？国际市场价格已在近期反映：机构预测，钴和锂的需求将维持供过于求格局（《钴价跌势不改 钴业上市公司全年股价腰斩》《锂价低谷徘徊 短期供应过剩局面或难改变》）。更值得注意的是，2018年末，中国科协主席万钢在人民日报发表关于新能源汽车产业的署名文章，对氢能汽车多加着墨，这被行业视为新能源车政策偏好的信号，处于投资风口的氢能汽车能否获得类似电动车一样的产业政策扶持？（《“氢汽车”来了吗？》）
大宗金属方面，铝行业2017年的好转态势在2018年迅速恶化。一方面，在经济形势严峻、中美贸易摩擦等因素影响下，供需双弱，电解铝价格跌宕下行；与此同时，环保压力推升上游氧化铝、炭素、煤炭价格上涨。两头夹击之中，2018年铝行业利润大幅下降，共计关停超过320吨电解铝产能（《前三季铝业利润同比下滑45% 亏损企业近八成》）。其中，利用资本和政策支持积极谋变，并在近几年成功扭转近200亿元亏损的中铝集团（《中铝扭亏记》），2018年上半年扣非净利润同比下降超八成。也是在这一年，史上最严燃煤自备电厂整治方案征求意见稿面世，各地陆续出台自备电厂价格政策，企业制造成本或面临较大变化（《山东自备电厂价格新政出台 中国宏桥三日跌23%》）。去掉违规产能、规范自备电厂之后，铝行业还有什么招？
与铝行业不同，钢铁行业是供给侧结构性改革的极大受益者。2018年前三个季度，中钢协会员钢铁企业实现利润2299.63亿元（《钢铁业前三季利润大增八成 经济下行压力犹存》）。然而11月份采暖季之后，京津冀地区环保限产措施更加灵活，钢铁行业未出现大范围限产（《蓝天保卫战告别“一刀切”》），钢材价格随之急速下跌，一个月几乎跌去前10个月的所有涨幅，持续三年上涨态势的钢铁市场或迎来拐点。在不少专家看来，钢铁行业集中度太低、布局分布不合理是钢市易变的主要原因。
这一年，多支市场化基金进入钢铁市场，其中四源合基金参与重庆钢铁破产重整（《重钢重组记》）。与此同时，中国最大的钢铁企业宝武集团也在继续重组步伐，拟进一步扩大规模。落后产能去掉之后，钢铁行业怎么走？
能源央企高层人事调动在2018年下半年尤为密集，且有打破惯常定式的新安排。譬如国家能源局局长一职首次迎来能源企业出身的局长。“突然”履新中石油集团的张伟，不仅是能源央企集团中最年轻的总经理，更是第一个打破非“三桶油”体系流动的“空降”总经理。（《能源央企人事密集调整 中海油华电等多家高层变动》《章建华履新国家能源局局长》《中化集团总裁张伟空降中石油集团总经理》《戴厚良升任中石化集团董事长》《中核集团董事长王寿君退役 总经理余剑锋接棒》《国家电网董事长舒印彪调任华能集团》《寇伟正式担任国家电网董事长 陈飞虎任大唐集团董事长》《辛保安任国家电网总经理》《陈德荣升任宝武集团董事长》）。
经过一波集中调整后，包括中石化集团、中化集团、华能集团、大唐集团、华电集团等多家能源央企的总经理一职仍空缺，2019年的人事补位是行业焦点。业界还猜想，人事风云变幻之中是否暗含央企进一步重组整合。
能源企业债务问题在2018年密集曝“雷”。2018年3月，财新独家报道中国华信董事局主席叶简明被查消息（《中国华信叶简明被查 复杂政商关系网起底》），随后，华信与俄罗斯国家石油公司91亿美元股权交易终止，海外资产陆续被央企接盘，其上市公司华信国际被证监会立案调查并面临退市风险、百亿元债券陆续逾期……这个快速膨胀起来的国内最大民营能源公司，在以更快的速度缩水。
与华信操作手法类似的广东振戎，其董事长熊韶辉的出境申请在2018年9月被拒（《广东振戎黑洞》）。广东振戎早在2014年7月底资金链断裂，停止偿还银行利息，2017年被国家审计署发现存在巨额债务及虚构贸易背景套现等问题（《广东振戎中国华信殊途同归 做大假象破灭》）。
2018年收官之时，行业机构对永泰能源债务问题也终有定性（《永泰能源被交易商协会严重警告处分 暂停发债一年》），这家负债近800亿元的“债市网红”，曾“试探性违约”，并对债券持有人提不同债务重组方案，赖账思路超出市场想象。司法部门对宝塔石化的调查结果也令业界震惊（《涉嫌票据诈骗罪 宝塔石化董事长孙珩超被逮捕》），这家“票据圈网红”未结清票据金额上百亿元，波及数万笔票据持有人（《宝塔财务公司未兑付票据175亿元 宁夏政府已入驻处理》）。
