1、公司历史悠久，监测行业首家上市
2、缔造网格化龙头地位，蓝天保卫战再受益
3、大气到水开启广阔市场，公司即将再度起航
【公司看点】
1公司历史悠久，监测行业首家上市
先河环保（300137）成立于1996年，是集环境监测、大数据服务、综合治理为一体的集团化公司。于2010年11月在深圳创业板上市，是环境监测行业内首家上市公司。
公司目前业务高度聚焦，主要包括环境监测系统销售以及相关运维服务。其中公司开发的生态环境网格化精准监控及决策支持系统在国内外具有领先优势，市占率超70%。通过全样本的有效性监测，精准锁定污染源头，为区域环境污染防治提供强有力的决策支持和有效科技抓手。目前已在全国14个省、88个市县（含16个传输通道城市）应用，在“2+26”城市中有16个，安装点位数量上万个，市场占有率遥遥领先。同时公司还牵头编制了布点、技术要求、安装验收和指控3项河北省地方标准，填补了国内空白。
2缔造网格化龙头地位，蓝天保卫战再受益
公司总部位于河北省会石家庄市，位于大气污染治理热点京津冀区域，大气治理难度高、压力大。从监测仪器区域销售情况来看，2017年京津冀地区占全国销售量的42%，需求极大。公司2010年上市之后，在研发方面持续加大投入，从2010年的695万元增长到2017年的4887万元，CAGR达38.4%，年研发支出占营收比保持在4%以上。公司研发了国内外领先的生态环境网格化精准监控及决策支持系统，通过全样本的有效性监测，精准锁定污染源头，为区域环境污染防治提供强有力的决策支持和有效的科技抓手。在2017年冬防考核中，公司的大气网格化系统表现亮眼，京津冀大气污染传输通道城市中被生态环境部评为“优秀”的11个城市中，除北京和天津市之外，其他9个城市都使用了公司提供的大气网格化监控及决策支持系统。自2015年推出以来，公司的网格化系统已在全国14个省、88个市县、110个区域应用，安装点位数量过万，市占率遥遥领先。
基于物联网架构，需通过数据源、传输层、应用层搭建完整的网格化监测网络，公司2015年已进入市场，各层设施齐全、整体网络构建完整。通过合理布设各种类型的环境监测设备以及广泛采集各种类型的背景数据构成了前端的数据源；经由传输层，采集到的高频数据及时上传至数据平台，通过大数据对海量数据进行处理分析、模拟推演；在应用层基于GIS（地理信息）系统，可以直观的提供各监测位点的实时数据和整体区域的环境情况，同时通过平台层的大数据分析，可以提供异常报警、追踪溯源以及趋势推演等多维度信息。
3大气到水开启广阔市场，公司即将再度起航
河长制治水需求大，将支撑地表水监测快速放量。随着生态文明建设工作的推进，前期政府在大气治理工作上取得了良好的成果，目前治理的工作重心已经由大气向水转移。中央层面对此高度重视，快速建立了以河长制为核心的水环境治理工作体系。今年年底随着河长制工作新阶段的开启，后期将尽快推动具体治水工作的落实。作为水环境治理方案制定、效果考核以及责任追溯等工作的主要依据，完善的水质监测体系将发挥重要作用。目前现有的监测体系将无法满足河长制治水工作对监测数据全面覆盖、实时有效的要求。治水工作的推进将有力推动水质监测市场的释放。在目前水质监测的各细分类别中，河长制治水带来的地表水监测需求将受政策推动率先发力。根据我们的测算，河长制治水在未来三年的市场空间将占到地表水监测市场空间的66.36%，三年的CAGR为20.23%，将有力的支撑地表水监测市场未来三年发展，到2021年整个地表水监测的市场规模将达到197.08亿元，将占到当年水质监测市场规模的57.95%。
收编竞争对手广东科迪隆、广西先得，完成公司南北布局，全面提升空气、水质监测竞争力。2014年公司通过发行股份和支付现金相结合的方式购买广州市科迪隆科学仪器设备有限公司80%股权和广西先得环保科技有限公司80%股权。交易完成后，科迪隆和广西先得将成为先河环保的控股子公司。两家公司的主营包括环境空气、地表水、海洋水质监测领域的专业第三方运营服务，业务上与先河环保重合并且水质相关业务较强，其主要业务在华南地区具有绝对领先地位。当时先河环保主要收入来源于华北地区，其中近80%的收入来自于空气质量连续自动监测系统，公司通过收购一方面完成了南北布局的战略，另一方面提升了公司在地表水、海洋水质领域的竞争优势。
【估值与盈利预期】
预计公司2018-2020年EPS分别为0.47元，0.64元，0.84元（国联证券）。
