太平洋证券近日发布电力设备及新能源行业新能源周报（第94期）：特斯拉储能超预期，光伏底部加速优化。
以下为研究报告摘要：
行业整体策略：特斯拉储能、欧洲海风超预期，光伏格局有望快速优化
从产业周期，我们的短期推荐排序为：电力设备、海风、储能、新能源汽车、光伏，长期看光伏已到极致底部；从产品差异化+未来增量市场维度，我们把新能源汽车下游、电池、逆变器的推荐排序放在前面，特斯拉、宁德时代、阳光电源是代表；这里面的优秀二线公司也有望率先走出来。
新能源汽车产业链核心观点：
1）特斯拉等下游核心龙头向好，重视产品力的突破。国内看，11家主流车企6月共交付57万辆，环比+8%，问界、比亚迪、小米等表现较好。全球看，特斯拉Q2电动车销量44万辆，环比+15%；海外销量约24万辆，环比+44%；欧美6月销量大幅超预期；Q2特斯拉储能业务大超预期：储能装机9.4GWh，同比+157%，环比+132%。
2）重视全球电池龙头的拓展。a）亿纬锂能CLS模式首个落地项目在美开工：由亿纬锂能和康明斯、戴姆勒卡车、佩卡合资成立的ACT公司在美国密西西比州正式开工（方形磷酸铁锂电池、产能约21GWh、应用于北美商用车、2026年开始出货）。b）LG新能源拿下首笔磷酸铁锂电池大单（与雷诺集团的合同、LG波兰工厂生产）。
光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来
1）极致低价加速去产能，目前是逆向买入好公司的窗口期。目前看，产业链报价底部暂稳；硅片报价反弹情绪渐浓：预期七月上旬将是一个关键时间点，观察183N的动向。光伏经营盈利最差的阶段就在现在，重视长周期、逆周期布局的窗口期。
2）各环节竞争格局有望逐步向好，短期电池片、胶膜公司终止IPO是表征。以电池片环节为例，近期中润光能撤回IPO申请，进一步表明短期盈利持续承压和后续产能进化压力；2024H2-2025年电池片格局有望快速重塑。胶膜环节类似，近期祥邦科技创业板终止IPO。
3）重视新技术在产业周期底部的进步。a）钙钛矿电池稳态效率达26.7%（由中国科学技术大学团队创造），创新世界纪录。b）耶博格位于亚利桑那州的异质结(HJT)组件厂已经投入生产（2GW）；天合光能量产尺寸HJT电池效率达26.50%。
风电产业链核心观点：广东海风项目进展积极，持续推荐两海主线1）欧盟批准108亿欧元支持法国海风建设，欧洲海风建设将加速。
周观点：
（一）新能源汽车：6月主流新能源车企销量环比向上，特斯拉Q2销量略超预期
6月主流新能源车企销量环比微增，问界、蔚来、极氪、小米等表现亮眼。11家主流车企6月共交付57万辆，同比+41%（不包括小米），环比+8%，其中同比增速超过100%的有问界（+667%），小米汽车6月份已交付超过1万台，今年年交付目标10万台：
1）比亚迪6月新能源乘用车销量341658辆，同/环比+36%/+3%；
2）广汽埃安6月销量35027辆，同/环比-22%/-13%；
3）哪吒汽车6月交付10206辆，同/环比-16%/+1%；
4）极氪6月交付20106辆，同/环比+89%/+8%；
5）蔚来6月交付21209辆，同/环比+98%/+3%；
6）理想6月交付47774辆，同/环比+46.7%/36.4%；
7）零跑汽车6月交付20116辆，同/环比+52%/+11%：
8）小鹏汽车6月交付10668辆，同/环比+24%/+5%；
9）问界系列6月交付43476辆，同/环比+667%/+73%；
10）小米5月交付10000辆，环比+16%；
11）岚图6月交付5507辆，同/环比+83%/22%。
Q2特斯拉国内批发销量环比略降，欧美6月销量估计超预期。Q2电动车销量44万辆，环比+15%，同比-5%。分地区看：1）国内批发销量约20万辆，环比-7%；2）海外销量约24万辆，环比+44%，而欧洲和美国已出的4、5月合计销量环比1、2月合计销量下降，分别为3.3/9.9万辆，因此我们估计欧美6月销量大幅超预期，并且考虑公司Q2库存减少较多，我们估计公司Q2在欧美消化了较多库存。Q2储能业务大超预期（是大涨的主要原因）：公司Q2储能装机9.4GWh，同比+157%，环比+132%。展望Q3及全年，随着4680电池的爬坡及Cybertruck的上量，我们预计Q3全球销量将环比向上，单位成本有望持续优化，受益标的：宁德时代、天赐材料等。
产业链受益标的：
1）格局好的龙头：宁德时代、璞泰来、天赐等。
2）新技术：复合集流体、固态电池等。
3）消费电池、低空经济相关。
（二）光伏：报价企稳，电池片头部企业终止上市步伐
光伏行业本周我们的观点如下：
报价暂稳，硅片报价反弹情绪渐浓。本周硅料价格持稳，硅片价格维持，电池片维稳，组件价格维持。硅片环节，预期七月上旬将是一个关键时间点，厂家针对183N的尝试性涨价最终落地与否除了看电池厂的接受程度外，硅片龙头企业的跟涨与否也影响着硅片的价格走势。头部玩家终止上市步伐，电池片环节格局有望快速重塑。2024年6月28日，深交所公告显示，江苏中润光能科技股份有限公司(中润光能)撤回IPO申请。润阳股份于2022年3月18日申报创业板IPO，于2023年6月20日提交注册，2023年6月29日便已拿到注册批文，批文有效期一年，截止6月底，润阳的批文正式失效。电池片头部企业纷纷终止上市之路，随着电池片环节盈利持续承压，2024H2-2025年电池片格局有望快速重塑。
产业链相关标的：
1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。
2）辅材：福斯特、通灵股份等。
3）新成长：爱旭股份、异质结、钙钛矿产业链等。
（三）风电：欧盟批准108亿欧元支持法国海风建设，欧洲海风建设将加速
风电行业本周我们的观点如下：
欧盟批准108亿欧元支持法国海风建设。
7月3日，欧盟委员会批准法国提供108.2亿欧元的国家援助计划，以支持海上风电项目建设。涉及的两个项目分别为：1）南大西洋项目规划容量1-1.2GW，2）诺曼底Manche2项目规划容量1.4-1.6GW，共计2.4-2.6GW海风项目；这两个项目预计2024Q3启动拍卖流程，预计的投产时间在2033年。
根据GWEC数据，截至2023年底，法国海上风电总共装机容量为842MW，法国海风开发速度显著落后于英国、德国、荷兰等国；而法国长期目标是到2050年海风装机规模达到40GW左右。根据欧洲风能协会预计，2024-2030年法国海风新增装机容量分别为660MW、1470MW、270MW、270MW、0MW、0MW、680MW，共计3.35GW，开发建设速度将明显加快。
欧洲海风建设加速，国内企业有望持续受益。
根据GWEC数据，2023年欧洲海风新增装机3.8GW，同比+53%；其中荷兰新增1.9GW、英国0.8GW、法国0.4GW、德国0.3GW。根据WindEurope预计，2024-2030年欧洲海风新增装机分别为5.0GW、6.7GW、8.2GW、8.4GW、10.4GW、23.9GW、31.4GW，CAGR为35%。欧洲海风需求即将开始放量，考虑到欧洲本土海缆、管桩企业扩产周期长，且头部企业订单已经积压到2028年以后，预计将有更多订单外溢至中国企业。此外，考虑到过去两年国内头部海缆、管桩企业已经接到欧洲海风订单，并在逐步交付，已有业绩背书，未来接单量有望加速。
投资建议：继续推荐“两海主线”。
1）海缆：东方电缆等；
2）塔筒/桩基：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等；
3）铸锻件等零部件：金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等。
板块和公司跟踪
新能源汽车行业层面：我国硫化物固态电解质研发取得新进展，特斯拉发布2024年第二季度全球生产与交付报告
新能源汽车公司层面：容百科技、斯莱克发布2023年年度权益分派实施公告
光伏行业层面：钙钛矿电池稳态效率达26.7%，创新世界纪录
光伏公司层面：捷佳伟创、德业股份、晶澳科技披露2024年半年度业绩预告
风电行业层面：多个海上风电项目招投标
风电公司层面：龙源电力6月发电量同比增长3.05%
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期（太平洋 刘强）
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