业绩再创新高
——五大电力上市公司上半年盈利总和超过去年全年
近日，五大发电集团旗下核心上市公司发布半年报，其中三家营收削减，但盈利均实现同比增长。
根据Wind数据，这五家发电企业上半年合计营收3425.97亿元，合计盈利233.04亿元，上半年净利润总和已超过去年全年的230.3亿元，创2016年以来新高。
华能国际营收盈利总额最高
统计业绩表现，华能国际上半年营收、盈利总额最高，分别实现1188.06亿元、74.54亿元；国电电力位列其后，分别实现营收858.28亿元、盈利67.16亿元。
虽然营收同比下降5.73%，但华能国际是五家企业中唯一营收破千亿的公司。除华能国际外，上半年营收同比下行的还有国电电力、华电国际，降幅分别为3.22%、10.54%。上述公司表示，营收下滑，主要原因在于电量、电价同比双降。
财报显示，上半年，华能国际累计完成上网电量2106.78亿千瓦时，同比下降0.22%；平均上网电价498.70元/兆瓦时，同比下降3.21%。华电国际完成发电量1012.99亿千瓦时，同比下降5.85%；完成上网电量947.13亿千瓦时，同比下降5.97%；平均上网电价约509.94元/兆瓦时，同比下降约3.25%。
国电电力上半年发电量、上网电量均实现同比增长，但就细分业务看，火电是各业务条线中唯一出现下行的板块，上半年完成发电量1743.75亿千瓦时、上网电量1641.77亿千瓦时，分别同比下降1.37%和1.42%，而火电板块对整体业绩的影响最大，占主营业务的比重超过90%。
“五大电力企业基本都以火电为主，受水电、风光等清洁能源挤出效应增强影响，火电行业利用率整体下降。”利多星投资首席分析师林毅告诉中能传媒记者，以2024年4月、5月火电单月利用小时数为例，分别较去年同期减少7小时、27小时，致使二季度火电发电量普遍下滑5%~10%，影响上市公司收入。
国电电力大唐发电盈利翻倍
在业绩成长性方面，五大企业全部实现盈利正增长。其中国电电力、大唐发电上半年归母净利润同比增幅最大，分别为127.35%、104.85%，双双翻倍。
需要注意的是，国电电力盈利大增并非来自主营业务，而是非经常性损益。根据公告，上半年一是因为转让控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司所取得投资收益增加，二是公司联营企业投资收益增加。扣非后，国电电力上半年归母净利润21.84亿元，同比下降18.83%，与营收变化趋势一致。
方正证券首席投顾黄博分析，五大企业上半年实现增利，原因主要有三方面。一是燃煤价格下降相对降低了发电成本，提升了盈利能力；二是上半年来水丰富，水电资源充沛增厚业绩；三是新能源装机规模快速增长，为电力企业带来新的利润增长点。
根据财报，华电国际入炉标准煤单价为970.88元/吨，同比大降11.16%，华能国际和国电电力的入炉标准煤单价为1010.32元/吨、918.94元/吨，分别下降11.2%和2.7%。“去年同期，大型发电集团煤电业务亏损面高达50%，今年煤炭价格下行，火电企业亏损大幅收窄甚至盈利。”林毅指出。
与此同时，水电业绩也进一步修复。华能国际水电业务盈利5200万元，同比增长超44倍；大唐发电水电利润总额10.32亿元，同比增长超10倍；中国电力水电板块扭亏为盈，利润同比上升621.9%。
新能源方面，光伏、风电等清洁能源装机规模不断加大，持续释放业绩增量。上半年，华能国际新增新能源装机300万千瓦，同比增长9%；国电电力新增装机177.03万千瓦，风电及光伏板块贡献盈利11.99亿元。
大唐发电中国电力业绩双增
五大发电企业中，只有大唐发电和中国电力实现了营收、盈利双增长。巧合的是，就清洁能源装机占比排名看，中国电力、大唐发电也包揽前二席位。
上半年，中国电力清洁能源合并装机容量3724.78万千瓦，占总装机容量的77.07%，清洁能源发电贡献净利润6.28亿元；大唐发电新增清洁能源装机97.39万千瓦，占总装机容量的38.80%，较去年末提高1.05个百分点，实现利润总额28.98亿元。
“新能源装机容量的增加是盈利上行的重要驱动之一。下半年，电力企业业绩能否延续向好态势，除新能源因素外，还取决于煤炭价格走势、电力市场化改革的进展、政策支持力度等。”川财证券投资顾问李松泽表示，以当前用电量规模增幅判断，五大电力企业的全年净利润仍有望同比增加。
林毅同样认为，五大电力企业下半年业绩仍会有所增长，但增速不会像上半年那样迅猛。
“一方面，煤炭价格受政策调控，预计仍将下行，但幅度有限，对于火电企业盈利提升有一定贡献，不过在当前大力发展水电、核电、风光等新能源背景下，火力发电量趋势下行，影响业绩。”
林毅进一步指出，更重要的是，电力体制改革推进，电价随成本浮动趋势愈发明显。随着煤价下行，地方政府及电力用户降电价预期增强，将对煤机电价造成冲击。“在电力保价压力加大下，整体电价同比降低，交易电价存在下行风险，从而使发电企业稳价争量面临挑战。”
