深圳碳交易“坐过山车”:半年猛涨数倍 一年跌去六成

2013年10月17日，深圳碳市场2013碳配额的收盘价为每吨130.9元，随后一年内，交易价急转直下，截至上周五(10月17日)，已经跌至每吨50元左右，其中2013配额成交量收盘价为每吨50元，2014配额成交量收盘价为每吨47.56元。

从10月13日到11月7日，国内首只私募碳交易基金“嘉碳开元基金”正式对外募集，保守估计的年化收益率可达25.6%，而在碳价急转直下的情形下，该基金能否盈利也引起不少业内人士担忧。对此，深圳嘉德瑞碳交易部经理周金鑫在接受记者采访时回应称，基金设计已经考虑当前碳价低迷情况，“投资都是具有一定的风险性，我相信我们专业团队对风险的抵御。”

供求和信息失衡致价格波动

2013年6月18日，深圳碳排放权交易市场正式启动，当日成交量达21112吨，收盘价为每吨28元。随后，碳交易价开始上涨，并呈现波动上涨的态势，并在2013年10月17日达到最高点，收盘价每吨130.9元，不过此后，碳价急转直下，开始回落，今年10月以来，碳价一直维持在每吨50元上下浮动，截至上周五 (10月17日)，深圳碳市场中的2013配额收盘为每吨50元，2014配额成交量收盘价为每吨47.56元。

“这是慢慢回归理性的过程”，一位不愿具名的能源研究人士告诉记者，2013年深圳碳市场开始启动时，无论是投资者还是市场人士，均对碳价区间并不清楚，出现过高或过低均属正常，“当时(每吨)130多元是非常高的价格，对企业来说成本非常大，后来经过市场发展和调整，供求关系变得具有可预测性，价格才逐步回落，现在总体来说才是比较合理的价格范围。”

深圳市低碳经济研究会会长肖明认为，剧烈波动主要在于市场供求和信息不对称造成，在碳价最高期间，需求大于供给，不少企业手握碳配额，却并没有拿出来流通，这并不能反映真实的供求关系。

在肖明看来，追逐利润是投资者的共同心理，投机某种程度上也是投资，“投资者觉得价格还会上涨，就会去买，觉得越来越高了，可能就不卖了，在当前信息不对称的情况下是正常的行为。”

中投顾问能源行业研究员宛学智表示，碳排放权交易价格受到交易企业数量、配额总量、交易成本、履约风险和环保政策等多项因素的影响，由于深圳碳排放权交易市场活跃度较高、交易成本较高，其价格波动幅度较大，需求量的下降必然会催生其交易价格下调，而其它城市碳排放权交易市场活跃度相对不高，价格波动也没有深圳市场大。

首只私募碳交易基金启动

从10月13日到11月7日，国内首只私募碳交易基金 “嘉碳开元基金”系列产品正式对外募集。记者此前从路演活动中了解到，该只基金分为嘉碳开元投资基金和嘉碳开元平衡基金，交易标的分别为CCER(中国核证减排量)和碳配额，其中，“嘉碳开元投资基金”的基金规模为4000万元，运行期限为3年，而“嘉碳开元平衡基金”的基金规模为1000万元，运行期限为10个月。

值得注意的是，嘉碳开元投资基金的预期保守收益率为28%，若以掉期方式换取配额并出售，按照配额价格50元/吨计算，乐观的收益率可达45%;嘉碳开元平衡基金的保守年化收益率为25.6%，乐观估计则为47.3%。在碳价一直走熊的情况下，如此高的收益率预测也引起不少业内人士质疑。

“投资基金取决于购买的CCER价格以及出售价，具有不确定性”，中创碳投一分析师告诉记者，其掉期模式即是一种置换方式，取决于基本成本价以及与企业谈判成的置换补价，“比如一吨CCER换一吨碳配额，再每一吨补给20元，这是置换出来的成本，操作都不确定性，还需要跟企业谈判。”

此外，该分析师指出，嘉碳开元平衡基金的操作方案与目前市场实际情况相差大，以湖北市场为例，买入单价保守是每吨32元，乐观是每吨27元，但目前来看，其碳价在较长一段时间未超过每吨26元，“我不知道怎么操作的细节，个人认为本身方案不太很符合现在市场价格情况，或写得较早，脱离实际情况了，本身风险更大。”

对此，周金鑫表示，其碳价低迷因素本身在设计基金的时候已充分考虑，“不过按照我们团队对2013年深圳履约的情况分析，我们的乐观和保守收益率的计算也是有一定的把握;至于专家所述的收益率也是有一定的道理，按照我们基金详细方案来说，要超过此数据。”