法拉电子:新能源电容爆发,传统直流电容稳健

2013年公司年报发布报告期内,公司实现营业收入13.27 亿元,同比增长7.70%,实现归属于母公司所有者的净利润2.86亿元,同比增长18.26%。 国内市场实现收入7.25亿元,同比增长15.86%,国外市场实现收入5.78亿元,同比略微下滑,下降的主要原因是子公司电子镇流器市场需求较为疲软。 新能源市场实现销售收入比增 142%,显露出发展的良好势头,照明市场呈现紧凑型节能灯向LED灯转换的趋势,家电市场由于政府补贴退出而小幅下滑。新能源类电容主要来源于光伏、其次是新能源汽车。

传统电容器仍在稳健发展,新能源电容迎爆发增长契机

薄膜电容器广泛应用于电子、家电、通讯、电力、工业控制等多个行业,几乎存在于所有的电子电路中,是不可取代的电子元件。国家在智能电网建设、电气化铁路建设、LED 照明和新能源汽车等方面的加大投入,以及消费类电子产品的升级换代,预计未来几年,薄膜电容器市场将稳步增长。
2014 年公司稳步推进新能源产品,使其成为公司新的经济增长点。公司在风能、光伏及节能汽车等新能源市场领域的产品研发及市场跟踪已有较好的基础,可借助国家对新能源产业扶持政策的有力推动,提高公司在这个领域的影响力。
新能源用薄膜电容器扩产项目,建筑工程已经建成并完成验收,进入工艺管线安装阶段。新增产能的逐渐释放,公司新能源业务有望持续爆发。
盈利预测 我们预计公司 2014、2015、2016 年营收为15.6 亿元、17.4 亿元、19.4亿元, EPS 为 1.55 元、 1.78 元、 2.04 元, 目前股价对应的 PE 分别为 18.8倍、16.33 倍、14.3 倍,估值水平低于同行,首次给予“推荐”评级。

风险提示
新能源用电容器下游需求不足,产能释放速度低于预期。