根据中华全国商业信息中心的统计,12 月全国50家重点大型零售企业零售额同比下降2.0%,其中服装零售额同降0.4%。服装终端零售自下半年以来持续徘徊在零增长左右,实体消费持续低迷,由于2014 年春节零售额高基数(1-2 月同比增长18%),我们预计2015 年50 家零售企业服装零售额增速将维持低位。上周五证监会通报了第四季度券商融资类业务现场检查情况,多家券商由于存在违规情况被证监会采取行政监管措施。经过我们整理,纺织服装业内融资余额占比较高个股为:美尔雅(16%)、七匹狼(12.4%)、报喜鸟(8.1%)、航民股份(7.7%)、探路者(6.5%)、雅戈尔(6.3%)。
行业投资策略。传统品牌服装行业需求持续下行,线上侵蚀线下份额趋势未变,实体消费低迷持续倒逼品牌服装对上游供应链、下游经销商模式进行调整,未来业绩增长来自于内部结构调整带来的内生增长及外延(转型)并购带来的二次成长。因此我们的推荐逻辑也围绕业绩白马+新消费转型两条主线:1)业绩改善龙头白马股:森马服饰(儿童产业整合+大众休闲龙头新机遇+高送转预期)、罗莱家纺(业绩回升+收购大朴网卖出整合步伐+渠道改革)、奥康国际(员工持股计划执行完毕+业绩一季度有望回升);2)新消费转型:探路者(打造户外综合服务平台,2015 年将在户外体育项目上有所进展)、贵人鸟(业绩筑底+成立体育运营管理平台)、美盛文化(布局大文化产业链+上海迪士尼乐园概念)、嘉欣丝绸(多元布局+参股金融+依托金蚕网进行产业供应链管理)。
本周股票组合。上期组合涨幅为0.13%,组合跑输行业指数0.37 个百分点。本周股票池不变:罗莱家纺(20%)、美盛文化(20%)、森马服饰(20%)、搜于特(15%)、嘉欣丝绸(15%)、红豆股份(10%)。
上周表现回顾。上周上证综指、深成指、沪深300 涨幅分别为2.77%/1.84%/2.49%。纺织服装涨幅为0.50%,其中纺织制造上涨0.94%,品牌服饰上涨0.28%。板块涨幅前三公司为凤竹纺织、联发股份、弘业股份;跌幅前三公司为美欣达、凯撒股份、探路者。
重要公司公告。A 股上市公司:嘉欣丝绸(受让嘉欣苗木城15%股权)、梦洁家纺(上调业绩预告为40%-60%)、浔兴股份(定增2400万股);海外上市公司:H&M(12 月销售上涨15%);Burberry(三季度香港销售倒退);Nike(西欧市场订单涨13%逊预期);ASOS(假日季销售涨15%);Express 上调四季度及全年预期。
行业重要资讯。2014 年12 月全国50 家重点大型零售企业服装零售额同比下降0.4%;2014 年我国纺织出口额同比增长5.08%。
