三花股份(002050)调研报告：全球制冷零配件龙头 受益高能效变频空调快速增

全球制冷零配件龙头企业，主力产品占据市场绝对领先地位。三花股份是一家集科研、生产、销售制冷、空调控制元器件于一体的专业公司，主要产品有空调用四通换向阀、截止阀、电子膨胀阀、电磁阀、球阀、方体阀、压缩机用（铜、铁）贮液器、排水泵、单向阀、成套管组件、冰箱用电磁阀和干燥过滤器等多种产品系列和上千个规格，其中四通换向阀、电磁阀、电子膨胀阀、截止阀荣获"中国名牌"产品称号。2012 年，公司主力产品四通阀和截止阀收入占主营收入比例分别达到48%和15%左右，其中四通换向阀全球市场占有率达到近60%，位居全球第一，截止阀全球市场占有率近40%，全球市场份额第二。公司于2005 年6 月在深交所成功上市。

从"成本领先"向"技术领先"转变，积极延伸新产品业务，增强可持续增长动力。为了增强未来的持续增长动力，公司凭借长期的技术研发积淀，积极进入延伸新产品业务。

（1）引领制冷技术研发前沿，继截止阀、四通阀之后，经过超10 年的研发储备，掌握了适用于变频节能空调的电子膨胀阀核心技术， 并成为全球少数具备批量生产能力的厂商之一；

（2）产品系列从原有的家用空调、冰箱部件领域向商用空调、商业制冷等领域拓展；

（3）从制冷电器配件向小家电配件延伸，通过收购德国亚威科公司，进入洗碗机、咖啡机、洗衣机等家电零部件领域；

（4）从部品开发走向系统集成开发，进入变频控制器技术与系统集成升级领域，增强公司现有制冷零部件与最新前沿变频控制技术的协同效应；

（5）战略布局太阳能光热发电系统领域。在现有制冷领域基础上，公司的长期战略是通过专注、领先的技术，为全球一流顾客提供富有竞争优势的环境智能控制解决方案，成为气候智能控制系统行业内的全球领军企业、新能源细分行业内的全球优秀企业，引领世界行业发展潮流。