钢铁行业：另一角度看融资矿现象

近期，融资矿现象成为钢铁行业内的热门话题，有行业人士认为融资矿的存在不仅直接推高了港口矿石库存，加剧了矿石价格下行压力，还存在较大的金融风险，并可能引发金融机构进一步收紧对钢铁、矿石贸易领域的信贷门槛。对此笔者以为，评判融资矿现象，不仅要看到其存在的风险因素，还需要从其产生的根源，分析其对行业起到的积极影响，才能有一个全面的认识。

融资矿的出现，与2013年以来国内钢铁行业的低迷与金融机构收紧钢铁相关行业信贷有着密切的关联。由于宏观经济增速放缓，钢材消费需求不足，2013年以来国内钢材价格持续下跌，导致钢铁行业效益明显下滑。而在淘汰过剩产能和环保政策的影响下，银行普遍收紧了对钢铁行业的信贷，导致钢铁企业面临着不同程度的资金紧张困难。在此背景下，部分矿石贸易商和中小型钢厂，利用银行对国际贸易授信额度较为开放，利率较低的便利条件，通过铁矿石进口贸易开展融资活动。以进口一船10万吨铁矿石为例，按照当前市场价格，进口方可通过银行开具的信用证(通常为3-6个月)，在支付一定的保证金后，获得约一亿元的资金，而在扣除2%左右的利率和财务费用后，其实际获得的现金可达到9800万元左右，并可在3-6个月内自由支配。对于企业而言，这笔资金可视为一笔利率较低且更易获得的短期贷款，从而缓解其资金紧张的局面，甚至在某种程度上，就是企业的“救命钱”。

不可否认，融资矿的出现，直接导致了矿石库存在下游需求不足的情况下仍逆势增长，并可能对后期市场价格形成较大的下行压力。但还需要看到，融资矿的出现，毕竟缓解了相当部分钢铁企业的资金困局，甚至挽救部分企业于死亡边缘。须知，作为国民经济的基础性产业，钢铁行业的发展状况影响着诸多上下游行业，而尽管政府提出了化解产能过剩的目标，但其根本目的在于实现钢铁行业的健康有序发展，而非对钢铁行业实施“休克式”治疗，且产能淘汰也是循序渐进的过程，需要做好大量的辅助工作(如解决企业关停后人员工作、收入问题)，并非一日之功。因此，如果大量钢铁企业因资金链问题而突然倒闭，必将对经济发展和社会稳定产生巨大的负面影响。融资矿的出现，在一定程度上避免了部分中小企业因资金链问题而突然倒闭，对于后续政府部门有条不紊的推动产能淘汰工作，提供了充分的准备时间，因此具有一定的积极意义。

此外，还需要看到，虽然融资矿存在一定的金融风险，但与铜融资或其他传统的大宗商品融资形式相比，融资矿的风险其实相对较低。首先，铁矿石价值低于铜或其他融资商品，且其应用领域较为狭窄，并非极为适宜的贸易融资商品，其应用于融资，仅仅是近期部分钢铁企业或矿石贸易商为缓解资金紧张而采取的权宜之计，并不具有长期实施的可能性。其次，由于铁矿石具有体量大、单位价值低的特点，因此融资矿的出现已经导致国内港口库存量激增，部分港口甚至已经超负荷运转，库存空间有限，融资矿继续增长的可能性极小。最后，融资矿大部分仍是建立在真实贸易活动基础上的，开展融资矿活动的多为钢铁企业或矿石贸易商，与其主业并没有脱离，投机性因素相对较小。因此，融资矿的风险其实远低于其他大宗商品，并不需要过度解读。