钢铁评论周报:3月份钢铁行业PMI指数有所回升但仍处荣枯线下,社会库存继续下降

上周(截至2014年4月4日)钢材现货市场主流品种价格呈现窄幅震荡,进口铁矿石价格小幅上涨。库存方面,社会总库存环比下降3.1%。中物联近日发布的报告显示,3月份国内钢铁行业PMI指数为44.2%,环比回升4.3个百分点,在连续三个月下降之后首次回升,但仍处在50%的荣枯线以下。从钢市短期供需面来看,3月需求有所恢复,社会库存有所下降,4月从传统来看需求将进一步复苏;从供应来看,3月中旬的产量小幅下降,表明即便是旺季到来,钢厂复产意愿仍不高,新增供给压力不大,但库存消化任务艰巨;此外钢铁行业尤其流通环节资金紧张的局面或将长期存在。目前国内经济数据低迷,但随着最近国务院常务会议连续部署稳增长、发改委加快批准铁路投资项目、以及《国家新型城镇化规划》、京津冀经济一体化规划出台,二季度投资增速有望出现加快,对提振钢市需求以及市场信心将起到积极作用;同时,经过去年12月中旬以来持续三个月的大幅下跌,国内钢价已处于历史低位,继续下跌空间已有限,随着宏观政策层面稳增长预期的强化,加之当前正值传统消费旺季,市场供需关系有望进一步改善,预计4月份国内钢价将具有一定的反弹空间,但总体反弹力度可能仍偏弱。从具体品种来看,由于板材库存压力相对较小且需求相对平稳,其价格表现将强于建材。上周A 股钢铁指数上涨1.01%,表现强于大市。从股票投资角度看,我们看好行业龙头宝钢股份,主要原因有:1)环保高压下的去产能进程中行业龙头企业将显著受益;2)公司的下游汽车和家电行业在固定资产投资和房地产投资增速下移的环境下保持相对较好增速;3)公布股权激励方案这将积极推动公司提高管理水平和盈利能力;4)尤为值得关注的是在经济转型的大背景下,国有大型企业纷纷展开体制改革,我们认为作为钢铁企业龙头的宝钢股份将首先迈出改革的步伐,我们看好公司中长期发展;5)目前公司股价对应14年市净率不足0.6倍,估值便宜。此外我们仍看好与新经济相关的子行业和公司,包括受益于下游石油石化、核电发展的能源装备材料公司久立特材和玉龙股份(受益于油气管道工程维持较高景气度以及石油石化领域国有企业改革打破垄断提升民营企业地位)以及高温合金生产商钢研高纳(在军工产业地位得到明显提升的大背景下,国产军工高端材料代表企业将显著受益,同时近期国际地缘政治再起波澜以及新歼20试飞成功等事件亦将助力股价上涨)。
    
支撑评级的要点
    
上周(截至2014年4月4日)钢材现货市场主流品种价格呈现窄幅震荡:建材中螺纹和线材价格分别上涨0.5%和0.3%,板材中热轧和中厚板均上涨0.4%,冷轧价格下降0.1%。期货方面,上周螺纹钢上涨2.0%,线材上涨2.8%。上周进口铁矿石青岛港到岸价格上涨3.0%,唐山港国产铁精粉价格持平。
    
上周线材和螺纹钢出厂价政策以上调(20-100元/吨)为主;同期热轧、冷轧和中厚板的出厂价以上调(10-50元/吨)为主。
    
上周社会钢材总库存下降3.1%,长材中螺纹钢和线材库存分别下降2.8%和6.3%;热轧、冷轧和中厚板库存分别下降2.6%、2.1%和2.9%。3月中旬末重点钢企钢材成品库存量为1703.88万吨,较3月上旬末增长2.26%。
    
据中国钢铁工业协会最新统计数据显示,3月中旬全国重点钢企粗钢日产量169.17万吨,旬环比增长1.87%,全国粗钢日均产量预估值为209.6万吨,旬环比下降0.05%。
    
据中物联钢铁物流专业委员会近日发布的指数报告,3月份国内钢铁行业PMI指数为44.2%,环比回升4.3个百分点,在连续三个月下降之后首次回升,但已连续7个月处在50%的荣枯线以下,1季度钢铁行业整体形势较为低迷。从分项指标来看,3月钢铁生产指数回升4.5个百分点,新订单指数回升13.7个百分点,新出口订单指数回落3.7个百分点。
    
近日工信部政策司副司长苗长兴在中国钢铁规划论坛上表示,去年中国钢铁行业的平均资产负债率升至70%, 负债额达到1万亿元人民币,国家将支持钢企股权融资去杠杆。中国钢铁业还面临严重的产能过剩,目前钢厂产能利用率据估计为74.9%, 还不到八成。同时他还表示,将加快河北、山东等重点地区钢企兼并重组,支持包钢、首钢、鞍钢等重点优强企业实施跨地区、跨所有制的兼并重组。
    
宝钢集团董事会近日决定,拟使用所持有的新华保险部分A股股票作为标的股票发行可交换公司债券。拟发行的可交换债券拟期限不超过3年,拟募集资金规模不超过人民币40亿元。
    
上周A股钢铁指数上涨0.78%,表现弱于大市,同期沪深300指数上涨1.56%。其中,中原特钢和八一钢铁涨幅居前,杭钢股份和玉龙股份跌幅较大。