东江环保:地方土壤保护法制定加速,利好公司江苏业务

事件
我们于5月15日参加了东江环保的投资者接待日活动,调研了东江环保位于江苏昆山的处理基地。参与调研的人数约50人。

评论
1、江苏省是东江环保广东省外的重要工业废物处理处置基地。
东江环保在江苏省的基地主要分布在昆山地区和盐城地区。
公司昆山地区的产能包括昆山昆鹏和千灯三废。这两个基地主要从事回收蚀刻废液、电镀污泥和PCB污泥,生产硫酸铜、氧化铜和硫酸镍等资源化产品。2013年千灯三废实现营业收入2.4亿元,实现净利润0.12亿元昆山昆鹏实现营业收入580万元,实现净利润185万元两家子公司贡献上市公司投资收益561万元,占公司同期净利润总额的3%。目前千灯三废的处理能力为6.8万吨/年,昆山昆鹏的处理能力为1.2万吨/年。
公司2014年收购了盐城固废处置公司。盐城固废目前处理能力为6000吨/年,目前处在满负荷运转中。根据公司公告,盐城固废现正在规划建设二期设施,设计规模为3000吨/年,按照现有危废产生量估计,未一两年时间项目二期即可达产,连同一期整体可实现9,000吨/年危废焚烧处置规模。
    
2、江苏省工业废物处置市场规模全国领先
根据《中国环境统计年鉴2013》,2012年江苏省产生的工业废弃物占全国工业废弃物总量的3%,产生的危险废弃物占全国总量的6%。江苏省是我国对工业废物处置行业的地域保护程度最低的地区之一,吸引了众多工业废物处置企业江苏设置产能,带动地方工业废物处置市场的快速发展,目前江苏省工业废弃物处置市场在规模上全国领先。
    
3、地方土壤保护法的加速制定有望促进江苏工业废物处置市场的加速发展
根据中国固废网的报道,江苏省环保厅5月13日发布消息,全国人大环资委副主任委员罗清泉建议江苏在土壤污染防治立法工作方面走在全国前列。
根据《全国土壤污染状况调查公报》,我国土壤污染的重金属点位超标率大大高于农药和多环芳烃其中铜的超标率达到2.1%,镍的超标率达4.8%。而工业危废是重金属污染的主要源之一。
据此我们认为,保护土壤环境,危废处理先行。随着江苏省地方土壤保护法的修订和完善,江苏省的工业废物处置市场,尤其是危废处置市场有望进一步增长,从而拉动公司江苏省工业废物业务进一步的增长。
    
4、公司工业固废新增产能建设有条不紊
公司粤北危废中心危废焚烧等项目、江门工业废物处理建设项目及嘉兴德达迁扩建项目预计在年末完成。预计公司2014-2016年危废经营资质核定处理量将分别达到90万吨、147万吨和158万吨。
公司一季度购建固定资产所支付的现金达1亿元,较2013年四季度有所下滑,但考虑春节等特殊因素后,与去年四季度的固定资产支出相差不大,显示公司固废新增产能建设正在有条不紊地进行中。
    
5、公司将积极介入其他环境治理领域
除了传统的生活垃圾之外,土壤修复、污水污泥、餐厨垃圾、建筑垃圾等的处理处置正逐渐成为公司新兴拓展治理领域。这些领域有望成为公司未的增长点。
    
6、维持“强烈推荐-A”的投资评级,建议重点关注东江环保港股0895.HK
我们维持对公司2014-2016年1.15元、1.75、2.75元的盈利预测。在沪港通的大背景下,公司港股的估值优势更加明显,建议投资者重点关注。维持“强烈推荐-A”的投资评级。