煤炭开采行业:煤价重回弱势,紧盯政策变化

煤炭策略周报要点(5.26-5.30)    

行业要闻回顾:(1)5月汇丰PMI 初值为49.7,较上月终值大幅提升1.6个百分点;(2)发改委拟增建全国性煤交易市场;(3)三部委联合下发《能源行业加强大气污染防治工作方案》,京津冀鲁煤炭消费将减少8300万吨;(4)山西救市“煤炭17条”正式出台;(5)山西停建年产120万吨以下煤矿。    
   
国际煤价:动力煤价格和焦煤价格下跌。(1)美元指数上行,原油价格上涨。布伦特原油期货收于110.67美元/桶,环比上涨0.87%;(2)国际港口动力煤价格下跌,纽卡斯尔动力煤下跌0.18美元至74.42美元/吨;(3)澳大利亚冶金煤价格环比下跌0.5美元/吨,优质硬焦煤FOB 价格112.75美元/吨。    

国内煤价:动力煤价格下跌、焦煤价格稳定和无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周下跌10元/吨。环渤海动力煤价格指数537元/吨,较上周持平;(2)炼焦煤价格平稳,下游旺季不旺,库存高于往年,预计短期内现货仍将弱势运行;(3)本周无烟煤价格平稳。 库存:港口库存和电厂库存增加。秦皇岛港库存580.04万吨,环比增加16.72万吨。电厂库存可用天数环比增加2.06天至24.12天。钢厂焦煤库存可用天数16.72天,炼焦煤四港口库存增加45.8万吨。    

投资策略:本周煤炭行业下跌1.09%,沪深300指数上涨0.11%。煤炭板块在需求预期走弱、大气污染治理、节能减排政策压力和IPO 开闸对资金负面预期影响下,重回弱势并跑输沪深300指数。5月汇丰PMI 初值为49.7,较上月终值大幅提升1.6个百分点,不过仍然在50的下方,且微观基本面并不支持本次数据大幅反弹。由于房地产投资拖累经济下滑风险较大,预计PMI 终值反弹力度不大。根据5月份微观层面观察,无论是固定资产投资、房地产投资销售数据还是发电量增速数据,显示需求依旧疲软。其中:1-4月固定资产投资较1-3月份回落0.3个百分点;4月份全社会用电量仅同比增长4.6%;目前煤炭社会库存有回升趋势,煤炭企业回款情况没有发生根本性改善,提价动力不足,预计未来一个季度仍面临压力。在经济存在回落风险的情况下,短期紧盯房地产政策、货币政策松动,结合IPO 节奏控制,可能对资本市场有一定的提振作用。但鉴于煤炭市场总体宽松,结构性过剩的态势不会发生根本性改变,我们建议重点还是防范风险,仍然维持行业“中性”评级,建议组合:中国神华、永泰能源、广汇能源。