“赌消息”资金大失所望 苏宁云商阵痛何时了

　　香港万得通讯社报道，苏宁云商(7.38, 0.00, 0.00%)让很多“赌消息”的资金大失所望，该股持续下跌与此存在较大关系。在苏宁云商众多概念中，尤以民营银行、互联网金融保险以及虚拟运营商最受看重。但随着其落选首批虚拟运营商、民营银行概念落空等负面消息的影响，又在业绩利空打击下，公司股价自2013年10月10日后便一路下滑，苏宁云商3月中旬澄清民营银行申报事宜并未能挽救公司股票再度跳水的命运，直到6月9日借一条足球微博消息刺激致股价飙升，收报7.53元，但仍较2013年10月14.33元的最高点几近腰斩。6月10日，该股仅涨0.27%，收报7.55元。
　　2013年开始财报数据全面恶化
　　3月29日，苏宁云商公布年报，与投资者先前预期一致的是，全年勉强保住2.9亿的利润，相比去年，净利润下降86.32%，这是其在2013年净利润大跌45%之后再度大幅下滑。销售净利润率仅为0.1%，这意味着，哪怕是毛利率下降一个千分点或费用率上升一个千分点，苏宁云商即会出现亏损。因此有观点认为，这是苏宁有意“力保”2013年盈利，否则，2014年苏宁很可能变成”ST苏宁“。
　　尽管2013年苏宁取得7%的收入增长，收入破千亿，但与京东线上销售收入68%的增长率相比，颇有“廉颇老矣”的感觉，甚至与当年“美苏”争霸的另一家线下电器零售巨头国美相比，苏宁也要逊色不少。国美全年销售收入取得10.4%的增长，可比门店更是取得13.7%的增长，这一数据比苏宁足足高出一倍。
　　4月29日晚间，苏宁云商发布一季报，公司一季度实现营业收入228.69亿元，实现归属于上市公司股东的净利润亏损4.33亿元，较去年同期有所下滑。在考虑去年家电节能补贴政策在5月底退出的情况下，该公司预计第二季度实现归属于上市公司股东的净利润亏损额收窄至2.5亿元至3.5亿元，则1-6月归属于上市公司的股东净利润亏损6.84亿元至7.83亿元。
　　公告同时称，二季度，该公司运营体系经过一段时间的磨合后，运作效率将实现提升，并进一步聚焦用户体验，大力改善物流、客服、门店与互联网的购物体验；该公司通过一系列供应链优化举措，着力推动以客户需求为导向的产品运营，打通采购、推广、服务等环节，加强单品营销，推出特色产品带动销售；该公司将按照巩固家电、凸显3C、发展母婴的思路开展品类运营，同时积极改善开放平台的体验，聚焦品类，突显苏宁云台的品质及服务特色；该公司在与供应商协同的前提下，将继续完善线上线下同价体验，并实施比较积极的价格竞争策略。
　　门店和易购均经营惨淡
　　从2013年年报可以发现，苏宁现有店面总数1626家，传统地盘华东大区的店面净减少52家，10个大区中只有西南、西北和日本的店面净增加。重庆分公司以38.41亿收入获得1.84亿净利润，相比之下北京分公司收入80.86亿净利润只有1.54亿，上海分公司56.96亿收入0.73亿净利润，广东与深圳分公司的净利率更是低至1%左右，可以预判未来在经济发达地区关店仍将继续。旗下苏宁易购[微博]在营收方面，去年后两个季度不增反降。有去年后两个季度的“蓄能”，进入2014年，苏宁的股价一度跌停。
　　“电商”≠“店商”
　　苏宁的电商有阿里和京东压制，而互联网金融的概念也是一片“红海”，可以说，苏宁必须在夹缝中突破。尽管如此，诸多业内人士一开始就不看好苏宁的电商转型，说苏宁并不具备电商基因。
　　苏宁云商此前对电商的认识比较含糊，在2013年才明确了其战略改变，确立了“店商＋电商＋零售服务商”的新型商业模式，制定了“一体两翼”的互联网战略，即以互联网零售为主体，打造O2O的全渠道经营模式和线上线下的开放平台。
　　值得一提的是，苏宁易购不久前曾出现过较大的物流送货延迟事件，起因是之前的SAP系统全面升级为LES系统，系统不匹配只是苏宁转型阵痛的一个小插曲，面对天猫[微博]、京东及其它电商的压制，苏宁云商毛利率从2011年的19%滑落至目前得15%，业绩也连续大幅下滑。
　　“赌消息”资金每次均大失所望
　　此前，首批5家民营银行试点方案出炉，但被市场寄予厚望的苏宁云商并未出现在试点名单中，这难免令很多“赌消息”的资金大失所望，3月12日股价重挫，放量跌破年线支撑位，给后期走势蒙上了一层阴影。截至收盘，苏宁云商股价报7.68元，下跌9.22%。从成交量看，当日该股全天成交26.73亿元，相对此前几个交易日明显放量，显示资金出逃迹象明显。
　　世界杯将在6月12日开幕，随着苏宁云商将在足球领域会有大动作的明确信号发出，公司股价6月9日应声大涨。当日该股午后震荡上行，一度逼近涨停，收盘涨7.11%，成交额也较上周五放大近一倍至17.8亿元。对于“苏宁即将走出的一小步”，收盘后相关人士均给予澄清。苏宁云商董秘任峻称，活动只是公司正常的品牌推广。短期利好出尽后，该股6月10日仅微涨0.27%，收报7.55元。
　　两机构抛悖论：中金推荐中信卖出
　　机构对苏宁云商的未来发展分歧较大，中金公司的“推荐”评级和中信证券(11.37, 0.00, 0.00%)的“卖出”评级形成鲜明对比。值得一提的是，“减持”的A股研究报告，其中评级为“卖出”的报告有近九成来自于瑞银、高盛高华等外资券商，国内券商中，除了光大证券(7.99, 0.00, 0.00%)此前引发激辩的伊利股份(32.42, 0.00, 0.00%)报告，仅有中信证券近半年来连发六份“卖出”评级报告看空苏宁云商。
　　一位重仓持有苏宁云商的基金经理表示，业内知名的两家卖方机构对苏宁云商给出截然不同的评级，这基本上代表了业内对其估值判断的两个方向。