一、事件概述
日前媒体披露,据来自中国电信的官方消息显示,备受业界关注的中国电信LTE混合组网实验二期工程LTE-FDD无线主设备集采工作已于日前基本结束。
此次集采共有5家企业中标,分别为华为、中兴、诺基亚、上海贝尔和爱立信。有消息称中国电信此轮招标价格打的非常激烈,从整体格局上来看,中兴和华为依然占据了超过半数的份额。
二、分析与判断
电信系统设备商务报价复杂,价格战之说以偏概全,不足为虑
电信系统设备,尤其是无线网络系统,其商务报价远比一般货物大宗贸易要复杂得多。商务评估基于模型标完成,但不同的站型配置、新建/扩容的比例,对最后合同的商务毛利率影响很大。长期以来,电信系统设备厂商在网络建设初期往往都提供一定的总价优惠,以争取尽可能多的市场份额,实现对空白区域的突破,占据扩容前景较大的地盘。在决定扩容收益的设备单价面前,各个厂商利益是一致的。这是电信行业的特点,不宜简单以价格战视之。此外,习惯于发动价格战的中兴、华为在电信3G网络中处于均势,激烈价格战的超额收益有限——在督导工程界面下,价格战的损益基本可以精确计算。根据招标规则,排名前二的厂商将分享新建部分75%的份额,两者之间的份额差距亦有明确的规定。总而言之,电信4G二期激烈价格战之说不足为虑。
中国电信4G一期/二期采购间隔时间过长,实为2014年借货设备履行采购流程
由于FDD牌照尚未发放,中国电信4G网络建设商用进度显著落后于中移。但其推进网络建设的态度非常坚决。在2013年年底完成一期项目之后,2014年各地电信公司均以借货方式提前启动了二期建设。根据我们的草根调研,本次采购招标规模当中超过70%的基站已经发货完成,正在陆续安装调试。随着FDD牌照日益临近,2015年电信必然再次为4G项目提速,加快网络建设节奏,加大网络建设力度。缩小与中移在网络覆盖方面的差距,为4G时代流量经营奠定坚实的网络基础。
2.1GHz的3G频段获准开展LTE业务,再次确认了Refarming政策大门开放
根据《工业和信息化部关于同意中国电信集团公司在部分城市利用2100MHz频段开展LTE混合组网试验的批复》文件要求,中国电信获准使用Brand1部署FDD-LTE4G网络。这段频谱(1920-1935MHz/2110-2125MHz)原为工信部2009年分配给中国电信部署CDMA2000网络3G频谱资源,结合中国联通正在开展的UMTS900M网络建设的情况,我们认为中国政府对2/3G频谱Refarming没有政策限制。随着4G业务的深入,用户规模的增长,我们坚信此前的判断:中国移动将在两至三年后大规模启动900MRefarming,4G建设高峰期之后的运营商投资规模下降风险有限,通信设备行业的景气周期将显著延长。
三、投资建议
综上所述,运营商未来4G建设投资规模或有超预期可能,显著利好通信系统设备厂商,重点推荐中兴通讯、烽火通信、春兴精工、武汉凡谷、三维通信、华星创业等个股。