纺服上市公司三季报有喜有忧

随着纺织服装上市公司的三季报进入集中披露期，细分领域的业绩分化情况愈加明显，而整体行业依旧没有明显复苏迹象。一些品牌公司调整后的业绩不及预期，特别是传统服装制造企业如七匹狼、九牧王、朗姿股份等，三季度业绩下滑十分明显。

从行业零售数据看，中华全国商业信息中心的数据显示，前三季度，全国百家重点大型零售企业商品零售额同比下降0.1%，和上年同期相比，增速大幅放缓10个百分点。其中服装零售额同比增长0.4%，为今年以来最低增速，增速较上年同期放缓5.6个百分点。

而在细分领域中，受益于棉花直补政策实施、内外棉价差持续缩小的棉纺织企业，如华孚色纺、鲁泰等，业绩增长趋势不改。前三季度鲁泰A的营业收入虽同比下滑1.40%，至45.735亿元；但净利同比增长5.03%，至7.1亿元。特别是龙头股山东如意，前三季度归属母公司股东的净利润同比增长454.95%，预计全年净利润最大增幅为650%。

另外天山纺织前三季度营业收入虽有4.16%的下滑，至4.07亿元，但实现净利3918.64万元，同比增长高达95.12%。但其业绩更多是因10月资产重组完成后，新疆西拓矿业有限公司纳入财报，才使得业绩同比扭亏为盈。

除了棉纺织企业在政策提振下的跨步前进，同样受政策提振的还有运动及户外用品类上市公司。近日国务院关于振兴体育产业相关政策的推出，直接带动了探路者短期股价的走强。探路者在去年9月入股户外爱好者网站——绿野网后，以面向全球的户外运动和深度体验式旅行综合服务平台为基础，最大程度上延伸了产业链条。而其业绩也不负众望，前三季度营业收入和净利润分别同比增长21.04%和25.95%，第三季度单季营业收入与净利润分别同比增长20.95%和23.83%。

但是，主要以外延式扩张为主的鞋服企业则压力重重。朗姿股份前三季度营业收入与净利润分别同比下滑11.77%与58.38%，其中第三季度单季公司营业收入同比下滑16.14%，单季亏损为-912万元。

事实上，九牧王、奥康国际等公司跟朗姿股份一样，因销售费用和存货跌价的增加，以及消费低迷的影响，全年业绩也堪忧。朗姿股份在三季报中更特别强调了公司账面资金充沛，并拟收购韩国童装品牌，从单纯的高端女装转向大众快速时尚，可见在经营压力下，产业并购整合是鞋服未来的重点动作。

延伸产业链或进军与主业相关的其他产业，是多数服装类企业的选择。但是也有在主业经营上思路新颖的企业。如海澜之家通过渠道下沉、店效提升、类直销经营的作用下，前三季度营收和净利润分别同比增长70.5%和83.57%。

从目前已披露的三季报来看，细分行业差异明显，多数鞋服企业业绩下滑，家纺三巨头——梦洁、富安娜、罗莱则继续依靠电商渠道拉动销售增长，净利润增幅维持在14%~17%之间，差异不大。

三季报一向被认为是全年业绩的风向标，如果三季报向好则基本保证了全年业绩的增长。因此市场对于三季报所释放的信号更敏感，对并购整合的公司也反应积极。但国内零售终端复苏进度始终慢于预期，加上行业背后的政策助力不一，纺织服装板块的分化情况仍将持续。