中信证券--钢铁行业数据周报:螺纹钢社会库存大幅上升【行业研究】

投资要点
    
动态:1、国内大中型钢企近半亏损;2、唐山去年以来压减钢铁产能2200万吨;3、4月份中国进口的澳洲铁矿石同比暴增45.8%。

产量:中钢协最新数据显示,重点钢企粗钢日产量182.41万吨,旬环比增长1.57%。经过测算,预估2014年5月上旬全国粗钢日均产量228万吨,旬环比下跌0.9%。此外,截至2014年5月上旬,重点钢企产成品库存量达1429.83万吨,较上一旬末减少4.09万吨,环比下降0.29%。

原料:本周(20140517-20140523,下同)原材料价格继续走低。铁精粉市场弱势下行;进口矿市场弱势下行;焦炭市场持稳为主。目前唐山遵化地区66%铁精粉湿基不含税出厂价685元/吨,较上周跌4.19%。截止5月23日,普氏指数98.75美元/吨,较上周下跌1.0%。进口现货方面,日照港61.5%的PB粉报675元/吨,较上周同比下降2.88%,青岛港64.5%巴粉685元/吨,较上周下降2.14%。截至5月23日,主要港口铁矿石库存总量为11535万吨,较上周上涨0.53%,其中澳矿5638万吨,巴西矿2258万吨。唐山普碳方坯出厂报2800元/吨,较上周同比下降1.40%。本周焦炭市场保持稳定。山西地区主流二级冶金焦出厂含税价875元/吨,较上周上涨1.74%。
    
钢价:本周钢价小幅下跌。全国三级螺纹钢均价为3254元/吨,较上周下降0.97%。热轧价格下降0.25%,冷轧价格下降0.31%,中板下降0.57%。螺纹钢主力合约RB1410本周小跌,收于3081元/吨,较上周下降15元,螺纹钢期现价差为-173元/吨,期螺和钢坯差价为281元/吨。
    
库存:全国经销商库存为1667.13万吨,环比上涨8.38%。其中,螺纹钢库存890.19万吨,环比上涨20.18%,线材库存153.65万吨,环比下跌6.41%,热卷库338.84万吨,环比下跌2.72%,冷轧库存150.32万吨,环比下跌0.39%,中板库存134.13万吨,环比上涨0.08%。

盈利情况:本周我们测算的螺纹钢毛利为160元/吨,较上周同比下降11.9%。热轧吨钢毛利为158元/吨,较上周下降1.0%。冷轧吨钢毛利135元/吨,较上周同比下降3.8%。
    
风险因素:固定资产投资增速大幅下降;铁矿石、煤炭成本上升;宏观调控超预期。

投资建议:普钢行业仍受产能过剩和需求疲软等不利因素制约,盈利料将弱复苏,但产能去化与成本降低可能将促使行业出现反转。普钢类板块,建议关注受益于沪港通、国企改革和转型升级的行业龙头,如鞍钢股份、宝钢股份、新兴铸管、包钢股份;新兴景气板块,建议关注受益于油气管网开放引发的LNG接收站加速建设与核电建设的清洁能源管材供应商久立特材,以及受益于国产航母建设军工行业高端制造核心材料供应商钢研高纳和抚顺特钢等特钢公司,受益于油气管网建设加速的玉龙股份,具备先发优势的钢贸电商上海钢联、宝钢股份。关注相对景气的管材与材料板块并购标的:金洲管道;预期投资托底资源弹性:攀钢钒钛、山东地矿。