鹏鹞环保：项目周期长 资金款项垫付大

鹏鹞环保股份有限公司近期披露招股说明书，本次公开发行股票的数量最多不超过8，000 万股。

　　招股说明书显示：

　　一、流动性及偿债风险

　　公司最主要的业务收入来源为水处理相关的投资运营、工程承包，该等业务对公司自身运营资金的要求较高。投资运营业务需要垫付大量的资金，特许经营权无论是通过BOT 运作模式取得或者通过TOT 运作模式取得，现金大量流出的建设期（收购期）无现金流入或只有极少现金流入，投资及回报需要在未来年度逐年收回，收回周期可能长达20-30 年，BT 业务的建设期间亦无现金流入，投资及回报收回一般在工程完工后的3-5 年；工程承包业务的承接需要投标及履约保证金，且工程尾款一般需要1-2 年质保期结束后方能收回。目前公司业务仍处于快速扩张期，投资运营和工程承包类的业务规模仍在不断扩大，公司主要通过债务融资满足发展的需要，融资规模和结构的合理规划对公司发展至关重要。公司存在负债和资金管理不当导致的流动性及偿债风险。

　  二、业绩波动风险

　　公司业务包括水处理相关的投资运营、工程承包、设备产销及设计咨询等。投资运营类项目的收益计算时约定了保底水量，并考虑了通胀、电价等变化的影响，其收益较为稳定。而其他业务业绩受各种因素影响较大，易产生波动。如: 工程承包类业务的承接受国家公用设施投入的力度、固定资产投资规模影响较大；水处理设备的定制配套受客户主体工程进度、钢材等原材料价格变化的影响。此外，由于行业景气吸引潜在竞争者进入，竞争加剧也可能对上述业务毛利率产生影响。上述影响可能造成公司收入和利润在不同会计年度出现波动。公司存在业绩波动的风险。

　　三、水处理质量风险

　　污水和供水的处理是公司的主要业务，而水处理的质量受到进水水质、设备运行状况、工艺参数设置及控制等因素的影响。如:目前公司污水处理的进水主要来源于居民及工业企业所排放的污水，存在部分工业企业未经预处理超标排放导致公司出水质量不达标的情况。若未来因前端进水水质严重超标未被监管部门发现、运行设备故障未能及时补救等导致公司水处理质量出现问题，将对公司的品牌及业务开拓等造成负面影响。

　　四、工程质量风险

　　公司从事的环境工程承包业务，对技术要求高，专业性强，质量把控严。由于承接的水处理项目涉及的部门、企业、人员较多，易受到各种不确定因素或无法事先预见因素的影响。如:公司在水处理承包项目的执行中，设计、设备采购及安装、现场总协调和管理等工作由自身完成，而土建施工部分一般按照国际惯例分包给具有相应资质的建造商，建造商按照分包合同的约定对公司负责，而公司需要管理分包商的工作成果并向业主负责。由于分包商素质参差不齐，施工进度及质量不易掌控，存在因工程质量控制不到位、技术运用不合理等情况，造成项目质量事故或隐患的可能。

　　五、安全环保卫生风险

　　工程建设项目实施需大量的现场作业活动，整个项目实施须符合国家关于安全、环保、卫生等方面的法律、法规和行业规定。由于工程建设项目工期较长、涉及人员较多，如果出现安全、环保、卫生等方面管理不到位的情况，则会对项目的交付和后续业务的开展等产生不利的影响。

　　以上内容均出自鹏鹞环保股份有限公司招股说明书！